¿Qué es el fondo soberano que ha anunciado el Gobierno?

El Gobierno ha decidido mover ficha, y lo ha hecho con una herramienta que podría cambiar las reglas del juego durante las próximas décadas. Hablamos del fondo soberano cuya creación ha sido anunciada por Pedro Sánchez, una iniciativa que pretende adoptar una estrategia al nivel de países como Noruega, China o las grandes potencias petroleras del Golfo… pero con sus propias particularidades.

Para cualquier cualquier ahorrador o inversor español es esencial comprender en qué consisten este tipo de herramientas, similares a los fondos de inversión pero con diferencias muy significativas. Estamos hablando de un fondo de titularidad pública que tendrá la capacidad de intervenir en sectores críticos, protegiendo empresas estratégicas frente a OPAs extranjeras, es decir: gestionar una gran masa monetaria que se destinará a obtener rentabilidad a largo plazo, mucho más allá de una o dos legislaturas.

En este artículo vamos a explicar qué es un fondo soberano, de donde saldría el dinero para financiarlo y cuál es la relación entre esta propuesta y los populares fondos Next Generation de la Unión Europea.

¿Qué es un fondo soberano?

Un fondo soberano (o Sovereign Wealth Fund en el mundo anglosajón) es un vehículo de inversión que pertenece al Estado. A diferencia de las reservas de un Banco Central, que deben ser líquidas y seguras para estabilizar la moneda, un fondo soberano tiene un objetivo claro: invertir para conseguir la mayor rentabilidad posible a largo plazo.

Si miramos al resto del mundo, los fondos soberanos (casi por norma general) se crean a partir de los excedentes. Por ejemplo, Noruega o los países del Golfo a partir del petróleo, mientras que China lo hace gracias a su enorme superávit comercial.

España, como probablemente sepas, no solo no cuenta con esos excedentes sino que está en déficit. Es por ello que la propuesta de un fondo soberano español se presenta con matices y bajo el matiz de ser un fondo estratégico. Su objetivo no sería únicamente acumular dinero, sino invertir en sectores que garanticen la soberanía estratégica del país, como por ejemplo en materia de energía, microchips, telecomunicaciones e incluso defensa.

El Gobierno apuesta por la capitalización compuesta, donde el tiempo jugaría a favor de un Estado con capacidad para endeudarse a largo plazo, acometiendo así movimientos económicos que deberían resultar en tremendas ganancias para la economía española del futuro.

¿Cuáles serían las características del fondo?

La propuesta de Pedro Sánchez para crear el fondo responde a un problema que hemos visto en los últimos años: empresas clave del IBEX35 han sido «atacadas» por fondos soberanos extranjeros, como en el caso de Arabia Saudí con Telefónica.

El Gobierno contempla el fondo como una forma de que España deje de ser un actor pasivo para pasar a ser un agente activo, con capacidad de anticiparse y reaccionar.

Entre las características clave debemos destacar las inversiones estratégicas, comprando participaciones en empresas clave de nuestra economía, asegurando que la hegemonía de estas empresas siga estando en España.

Además, el objetivo es crear como un motor de coinversión, es decir, una entidad que ayude a atraer capital privado hacia ciertos sectores estratégicos con riesgos iniciales elevados y que, por tanto, hasta ahora son menos interesantes para el capital privado.

Esta gestión se realizaría bajo criterios profesionales y, supuestamente, ajenos a los ciclos políticos de los distintos partidos en el Gobierno, siguiendo un modelo similar al SEPI (Correos, Navantia, Hispasat, etc.) pero con un enfoque inversor, no solo de red de seguridad para rescates.

¿Qué relación hay con los fondos Next Generation de la Unión Europea?

En el anuncio, Sánchez comparaba los Fondos Next Generation con el fondo soberano español, bajo el criterio de que ambos serían ejercicios de soberanía, uno de soberanía europea y el otro de soberanía española. Sin embargo, esto no quiere decir que su funcionamiento sea el mismo, aunque el objetivo del ejercicio sí lo sea.

Los Fondos Next Generation son el enorme paquete de ayudas repartido en la Unión Europea como una inyección para recuperarse de la crisis económica causada por la pandemia. En total, España ha recibido 160.000 millones de euros entre transferencias y préstamos aprobados por la UE.

El principal objetivo de estos fondos fue modernizar la industria, digitalización de las pymes, aunque también se trataron cuestiones como planes medioambientales. El denominador en los objetivos del Next Generation es que estamos hablando de subvenciones. Subvenciones con el objetivo de generar más riqueza a largo plazo, pero sin rentabilidad alguna para los propios fondos: dinero para gastar.

En el caso del fondo español estaríamos hablando de dinero no para gastar, sino dinero para invertir. Cabe reseñar que los primeros 10.500 millones de euros del fondo soberano provienen de los fondos Next Generation, los cuales, de no haberse invertido en este proyecto probablemente se hubieran devuelto a la Unión Europea.

¿De dónde saldrá el resto del dinero para el fondo soberano?

El anuncio ha sido muy claro: el fondo soberano comienza con 10.5000 millones de euros, pero aspira a alcanzar los 120.000 millones. El problema es muy sencillo: los exitosos fondos soberanos que conocemos (como el Noruego o el Saudí) se financian a partir de su superávit, mientras que España no tiene superávit.

España tiene actualmente una deuda pública del 100% del PIB, con lo que la duda es muy razonable: ¿cómo se va a financiar?

La estrategia anunciada para salvar este escollo se basa en las siguientes tres premisas:

1. Apalancamiento de fondos europeos: Utilizar los préstamos europeos para apalancarse, endeudarse para invertir, obteniendo rentabilidades mayores en el mercado que el interés de la propia deuda con Europa.
2. Activos ya existentes: El Estado ya tiene participaciones en diversas sociedades, las cuales integraría en el fondo para darle volumen desde el principio.
3. Colaboración privada: El fondo actuaría como un socio de grandes gestoras de inversión, aumentando la capacidad de impacto del dinero público.

¿Puedes invertir en el fondo soberano?

No, no puedes comprar acciones o participaciones del fondo, ya que no se trata de un fondo de inversión normal y corriente.

Sin embargo, tus inversiones pueden verse afectadas de diversas formas. Por ejemplo, el fondo soberano puede actuar como soporte de IBEX35 en contextos de pánico bursátil, evitando que grandes empresas españolas se desplomen bajo un ataque especulativo.

Además, una serie de inversiones adecuadas por parte del fondo podrían mejorar la situación energética, lo cual ayudaría a suavizar la inflación en el largo plazo.

Por último, destaca el posible efecto negativo que este fondo podría tener en el riesgo país, ya que una gestión opaca y politizada aumentaría la desconfianza de los mercados hacia España, empeorando nuestra prima de riesgo.